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富临运业:外延式扩张助推业绩增长

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入1.61亿元,同比增长14.3%;实现营业利润6852万元,同比增长49.7%;实现归属母公司净利润7773万元,同比增长93.0%;实现摊薄每股收益0.40元。

其中7-9月,公司实现营业收入5738万元,同比增长23.1%;实现营业利润2221万元,同比增长29.6%;实现归属母公司净利润4509万元,同比增长201.1%。

盈利能力增强。2011年前三季度,公司实现综合毛利率66.1%,同比增长6.6个百分点;实现营业利润率42.6%,同比增长10.1个百分点;期间费用率由23.5%减少2.4个百分点至21.1%。

公司成长主要依靠外延式扩张。城市客运类公司成长以外延式扩张为主,以客流自然增长为辅。公司去年下半年收购的成都旅汽、瑞阳保险代理、开元运业在本年度将新增效益;今年1月,全资子公司以协议转让方式取得眉山四通运业10.3%股权,已拥有其100%股权;8月,公司取得绵阳市新增出租车车辆经营权95个,并将于10月全部投入运营。公司作为四川客运站经营的龙头企业,积极的扩张将保证其业绩保持增长。

股权转让及资产处置收益进一步推高业绩。本报告期,公司收到资产处置及政府补贴收入2708万元,确认对四川富临运业(002357)集团成都集装箱有限公司股权转让收益221万元,减去所得税影响后贡献收益2490万元,占公司业绩的32.0%。刨去此收益,公司业绩同比增长31.2%。

募投项目进度不一。北川汽车客运站重建项目预计2011年内投产;江油市旅游汽车客运中心站建设项目预计2012年底投产;因成都火车北站周边片区旧城改造,成都市城北客运中心改扩建项目暂停实施,继续实施时间尚未确定。

维持公司“中性”评级。预计公司2011年-2013年的EPS 分别为0.46元(刨去股权转让及资产处置收益后为0.33元)、0.40元、0.46元,按2011年10月25日收盘价计算,对应的动态PE 分别为22倍、25倍、22倍。暂维持公司“中性”评级。

风险提示:(1)募投项目进度慢于预期;(2)成都火车北站周边改造对客运站收入造成不利影响。

申请时请注明股票名称