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富临运业:业绩好于预期,等待升级转型

发布时间:2014-10-23    研究机构:银河证券

1.事件

富临运业(002357)公布2014年三季报,第三季度营业收入同比增加11%至1.00亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增加255%至3035万元,扣非净利润同比增加561%至2802万元,EPS为0.1549元。

2.我们的分析与判断

2.1.同比变化主因上年资产减值损失

2013年三季度公司计提的资产减值损失高达1948万元,主要包括北川羌族自治县富临运业交通有限公司的老北川县城土地计提减值准备,以及计提收购成都旅汽客运汽车站服务有限责任公司产生商誉的减值准备。由此造成的较低基数是2014年第三季度业绩大幅增长的主要原因。由于上述减值准备不属于非经常性损益项目,2014年第三季度净利润的同比增幅低于扣非净利的同比增幅。

2.2.主业经营好于预期

下半年通常是公路客运业务的淡季。但公司2014年第三季度营业利润环比增长11%至3380.5万元,好于我们此前的预期。我们判断,富临运业以深度公司化改革为核心的管理挖潜取得了较好的效果,未来有望支撑主业继续保持较好的盈利水平。

2.3.我们上调全年盈利预测

基于超预期的三季报,并综合考虑以下两个因素,我们将富临运业2014年净利润的预测值从1.07亿元上调至1.2亿元:1.预计公司将继续对主业进行管理挖潜;2.预计富临运业因成旅公司提前搬迁而收获的搬迁补偿(计入公司非经常性损益)将持续至2014年11月中旬。

3.投资建议:维持推荐

公司对公路客运业务的管理挖潜效果良好,我们上调2014-2016年的EPS预测值为0.61/0.62/0.63元。公司的同业并购潜力、升级转型前景仍然值得期待,因此我们维持对富临运业(002357)的“推荐”评级。

4.风险提示

即将开通的成绵乐高铁对公司主业的冲击程度超预期;公司业务升级、转型不成功。

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