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富临运业:主业稳健扩张、布局智慧交通及新能源

发布时间:2016-04-18    研究机构:兴业证券

收购富临长运,客运主业继续扩张:2015年公司客运业务收入同比增长18.9%(已调整至可比口径),主要是因为公司将原有“公司化经营管理模式”调整为“目标责任考核经营模式”,即由公司全资购置营运车辆,线路经营权及车辆产权均为公司所有,且确认所有收入成本,因此报告期内公司运输业务收入、成本均大幅增长,但是对营业利润影响不大。此外,报告期内公司完成对控股股东持有富临长运99.97%股权,使其成为公司控股子公司,与公司原客运资源、管理资源形成协同效应、整合效益日益显著,进一步提高了公司的市场份额和核心竞争力,2015年富临长运约实现收益8018亿元。我们认为未来随着公司自身管理能力,可继续提升富临长运利润率,贡献公司业绩。

收购金融股权,为公司带来新利润增长点:继2014年年底收购三台农信社9.5%股权后,2015年公司继续收购绵阳商行8.65%股权,同时拟通过非公开发行股票方式间接收购华西证券8.67%的股份(项目正处于中国证监会审核阶段)。2015年三台农信社(持有9.5%股权)贡献公司净利润约770万元,预计2016年绵阳商行8.65%股权将贡献公司利润5000万元,而若华西证券收购成功,公司业绩将增厚1亿元左右。通过收购金融资产,为公司带来了新的利润增长点,有利于对公司并购发展提供资金支持。

布局智慧交通,涉足新能源:智慧交通领域,2015年公司收购兆益科技51.2%股权,旨在基于公司主业资源、创新拓展运输服务价值链,基于车载wifi开拓新的盈利模式,2015年兆益科技实现净利润292万元,低于增资扩股协议中承诺的2015年度实现的净利润不低于1300万元,公司正在积极探索新的盈利模式。此外,公司设立富临环能公司,探索和推进新能源汽车运营业务,旨在提高综合运效,培育新的利润增长极,目前富临环能公司还处于培育期,2015年亏损111万元,预计未来随着规模的扩大和行业向好,新能源产业有望扭亏为盈、贡献利润。

投资策略:我们预计2016-2017年公司净利润(考虑增发收购)约为3.7亿元、4.2亿元,折合EPS为0.73元、0.83元,对应PE约为19X、16X,维持“增持”评级,详见我们2016年4月发布的《富临运业(002357)深度报告:向智慧交通产业链延伸》。

风险提示:多元发展存在风险。

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