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富临运业:传统主业承压,积极培育新能源运营

发布时间:2016-08-29    研究机构:中泰证券

公司2016年上半年盈利6233万元,同比减少38.75%符合预期:公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入6.03亿元,同比减少6.64%;实现归属于上市公司股东净利润6233万元,同比减少38.75%,对应EPS为0.20元。公司二季度单季实现营业收入2.79亿元,同比减少14.80%,环比减少13.50%;实现归属于上市公司股东净利润3231万元,同比减少37.91%,环比增长7.66%,对应EPS为0.10元。

公司曾在一季报中预告半年度盈利区间为0.61~1.02亿元,同比减少0~40%;公司半年报业绩接近区间下限,基本符合我们和市场的预期。

公司预告前三季度业绩同比减少0~50%符合预期:公司预告前三季度盈利区间为0.80~1.59亿元,同比减少0~50%;依此测算,三季度单季盈利区间为0.17-0.97亿元,同比增长-48.69%~186.25%,环比增长-46.18%~200.24%,该业绩预告符合我们和市场的预期。

传统运业业绩承压,新增电动车陆续投入运营:截至2016年中期,公司营运车辆共计5168台,与2015年年末比,增加了231台(主要系新增电动客车及乘用车),其中:客车3769台(含电动客车220台)、出租车1187台、公交车91台、商务专车7台、电动乘用车114台。客运车站37个;客运线路965条;营运客车日发班11307班。2016年上半年营运车辆总共行驶2.89亿公里,客运量2371万人次。上半年,公司实现客运收入4.50亿元,同比减少7.90%,毛利率下滑2.79个百分点至23.40%;实现站务收入0.81亿元,同比减少11.85%,毛利率下滑10.52个百分点至47.76%。

投资收益与营业外收入增厚利润:2016年上半年,公司的投资收益贡献2304万元(其中参股绵商行投资收益1369万元,参股三台农信社投资收益89万元),确认营业外收入1639万元(其中绵商行股权收购差额659万元),此外还确认了961万元资产减值损失(其中商誉减值损失660万元)。2016年上半年,公司期间费用率同比提升8.11个百分点至20.55%,其中销售费用率提升0.66个百分点至0.66%,管理费用率提升4.02个百分点至16.98%,财务费用率提升3.43百分点至2.91%。公司存货周转天数同比增加4天至4天,应收账款周转天数增加18天至22天;公司半年度末资产负债率为63.11%,资产负债表保持健康。公司2016年上半年经营活动现金流为净流入1.11亿元,同比去年上半年的净流入1.60亿元有所减少。

培育新能源汽车运营业务,致力于延伸产业价值链:公司上半年成立了富临科技公司,公司自主研发移动端线上运营平台“天府行”,通过APP平台将线下资源导入线上,布局并开展网络约车、城际专车、旅游专线以及电动汽车租赁等新业务。公司以政府公务用车改革为契机,与政府机关、企事业单位进行汽车租赁业务合作,为公务用车改革提供解决方案。公司拟在省内旅游景区、商业区、学校、厂矿单位工业园区等公共场所推广新能源汽车租赁,推动新能源汽车运营、探索乘用车分时租赁等业务;同时,利用自有营运车辆资源,开展充电网络建设和运营业务。

拟增发间接持股华西证券,目前处于证监会审核阶段:金融板块的资产证券化持续推进,公司已于2015年和2016年分别收购集团体内的三台农信社、绵商行部分股权,上半年已贡献投资收益。公司拟非公开发行不超过2亿股,募集不超过18.4亿元,扣除发行费用后募集资金净额不超过18亿元,全部用于收购集团持有的蜀电投资100%的股权,从而间接持股华西证券8.67%的股份,成为其第四大股东。目前,该项目正处于中国证监会审核阶段。

投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.51元、0.61元、0.69元,对应PE分别为27.4倍、22.8倍、20.3倍。四川省内的新能源车政策逐步落地,同时成都随时有限号的可能性,公司作为省内客运龙头企业区位优势明显、未来发展空间极大;公司目前主业存在下滑压力,但新注入的金融板块的投资收益有所弥补,鉴于公司在公交车、乘用车和大巴车各个方向均有布局,在新业务的拓展上有非常大的空间,整体可以给予高估值。维持公司“买入”的投资评级,目标价20元,对应于2016年39倍PE。

风险提示:传统客运下滑超预期;省内新能源车推广不达预期;集团公司野马汽车品质提升低于预期。

申请时请注明股票名称