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富临运业动态研究:打造智能交通产业延伸,布局新能源汽车领域

发布时间:2016-07-27    研究机构:国海证券

投资要点:

优化经营模式,加快同业并购有效缓解客运下滑面对行业低迷和高铁挤压,公司努力调整运输线路,充分发挥与高铁站的协同效应。此外,公司积极转变经营模式,通过收取固定管理费稳固客运收入,保证公司业绩稳定。由于公路行业自身业绩增长有限,市场集中度较低,公司未来有望进一步加强同业公司优质资源的兼并收购,扩大市场份额。

进军新能源汽车营运和租赁领域公司依托客运站的地理优势一方面进军充电桩建设和新能源汽车租赁业务,另一方面将原有客运车辆部分替换成新能源汽车,旨在降本增效的同时培育新的利润增长点。首先在租赁和运维方面,公司拥有慢充90多个,快充60-70个,充电桩客运站20多个。未来电动汽车充电服务随着产业发展有望盈利。同时,依托充电桩业务,公司也在大力发展新能源汽车租赁业务。在运营模式上,公司主要着手三方面:(1)B2B模式端的探寻,积极与学校、厂区、政府合作,开发厂车、校车等新出行租赁需求;(2)B2C校园大学生出游行租赁业务;(3)景区专车业务。公司希望结合旅游景点资源,根据客户需求提供三段式服务,增加收益范围的同时解决旅游景点最后一公里问题。其次,在现有客运业务方面,公司目前运行的新能源客车成本端较燃油车可节约25%-30%,按照15年营业车辆增速18.54%测算,公司16年营运车辆有望达到近6000台,根据车辆8年报废周期测算,公司每年约更换600台。随着公司新能源汽车的测试完毕,16年公司有望加大新能源汽车的更换速度,成本端优势明显。此外,由于新能源汽车购车补贴,公司采购成本低于燃油汽车,节约购置成本。

智能交通产业链延伸,与主业协同发展公司8月中旬即将上线的“天府行”APP打造线上订车平台,目前主要提供4大服务:(1)传统售票/查询功能。(2)景区专车服务。(3)新能源车辆租赁业务。(4)网约车。我们认为,公司打造的智慧交通服务平台,将依托现有客流的不断导入,开发更多的增值服务和变现途径来探索主营业务产业链的延伸,未来有望借助互联网提升公司整体营运效率,增厚公司业务收入。

跨界金融领域,优化资产结构公司目前拥有61.7%的资产负债率,通过认购三台农信社9.5%股权和收购绵阳商行8.65%股权,在为公司并购发展提供资金支持的同时,又带来了新的利润增长点,优化了公司的资产结构。同时,公司今年4月拟定增收购华西证券8.67%股份,如收购成功,预计将增厚16年净利润近1.3亿,有效提升EPS。

盈利预测和投资评级:给予“增持”评级公司通过经营管理优化和外部延伸稳固主业,智慧交通平台和新能源汽车领域发展空间较大。在暂未考虑收购华西证券涉及的股本摊薄及收购影响的情况下,我们预估公司2016年~2018年EPS 为0.52/0.58/0.65元,对应PE 分别为29/26/23倍,估值较低。

风险提示:1)收购标的业绩不达预期;2)省内新能源车推广不达预期;3)传统客运业持续下滑风险。

申请时请注明股票名称