移动版

富临运业:主业趋势性下滑,天府行平台注入新活力

发布时间:2016-08-28    研究机构:招商证券

事件:

公司公告了2016年中报。上半年,公司实现营业收入6.03亿元(-6.64%),归母净利润6233万元(-38.75%),扣非后归母净利润5178万元(-26.89%),基本EPS0.1988元(-38.76%),加权ROE6.26%(-3.18pct)。

评论:

1、报表追溯调整导致业绩同比大幅下滑,基本符合预期2015H1,公司实际实现营业收入3.08亿元,归母净利润7231万元。2015年11月,公司通过现金并购同一控制下企业成都长运,上半年业绩进行了回溯调整。2016H1,公司实现营业收入6.03亿元,回溯调整后同比下降6.64%;归母净利润6233万元,同比回溯调整前7231万净利润下降13.8%,同比回溯调整后10176万元净利润下降38.75%。

公司回溯调整后业绩大幅下滑的原因是并购贷款增加财务费用。上半年,公司财务费用1756万元,而去年同期为-161万元,仅财务费用一项就减少公司净利润1438万元。剔除财务费用因素,富临运业(002357)(含成都长运)上半年业绩下滑20%左右。

2、传统公路客运行业下行,公司加强精细化管理当前,高铁网络不断完善、网约车快速发展以及私家车保有量逐年上升,正在改变传统交通运输格局,公路客运行业在综合交通体系中的份额亦呈下降趋势。2016年上半年,全国累计完成公路旅客客运量77.2亿人次(-5.3%),公路旅客周转量5,135.9亿人公里(-5.8%);四川省累计完成公路客运量5.68亿人次(-13%),公路旅客周转量304.85亿人公里(-12.8%)。

全国和四川省公路客运量的下滑对于公司业绩影响较大。2016年上半年,公司实现运输业务收入5.51亿元,同比下降9.33%(追溯后);其中客运收入4.50亿元,同比下降7.9%(追溯后);站务收入0.81亿元,同比下降11.95%(追溯后)。

3、围绕“一核三级”战略转型创新

报告期内,公司以“强化内控、改革创新、转型升级”为指导方针,充分利用现有客运资源,探索相关多元化发展战略。公司围绕“一核三级”的战略发展规划,坚持以客运业务为核心,延伸现有产业链,布局智慧交通、新能源汽车运营以及金融投资领域。

智慧交通-“天府行”APP:报告期内,公司成立了富临科技公司,自主研发移动端线上运营平台“天府行”,通过APP平台将线下资源导入线上,布局网络约车、城际专车、旅游专线以及电动汽车租赁等新业务。

“天府行”平台前期将以票务功能是核心,通过购票系统导入流量。目前,富临运业年均客流在1.2-1.5亿人次,假设20%-25%的线下流量可以导入线上,每年将为平台带来3000-5000万客流。

远期,公司期望将“天府行APP”打造成"四川省家到家的智能出行平台"、“四川省第一家公务车租赁平台”、“四川省最大新能源租车平台”、“四川省最大专车平台”、“四川省本土第一家网约车平台”和“天府行创业伙伴计划”的“5个平台+1个计划”。

新能源汽车:报告期内,公司以政府公务用车改革为契机,与政府机关、企事业单位进行汽车租赁业务合作,为公务用车改革提供解决方案。公司拟在省内旅游景区、商业区、学校、厂矿单位工业园区等公共场所推广新能源汽车租赁,推动新能源汽车运营、探索乘用车分时租赁等业务;同时,利用自有营运车辆资源,开展充电网络建设和运营业务。

公司投资设立富临环能汽车服务有限公司(注册资本2000万元),合资设立富临兴华充电网络有限公司(注册资本1亿元,公司持股54%),布局充电桩、充电站业务,探索和推进新能源汽车运营。

金融投资:报告期内,公司完成收购控股股东富临集团持有的绵阳商行5,380万股股权事项(占绵阳商行总股本的8.65%);同时,公司拟通过非公开发行股票方式收购控股股东所持蜀电投资100%的股权,从而间接持股华西证券8.67%的股份,目前,该项目正处于中国证监会审核阶段。

4、投资策略

我们预测公司16-18年EPS分别为0.40、0.42、0.44元,对应当前股价34.7、33.6、32.1XPE。首次覆盖,给予公司“审慎推荐-A”评级。

风险提示:宏观经济超预期下滑、转型不及预期

申请时请注明股票名称