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富临运业:内外兼修,西南地区运输业龙头

发布时间:2010-02-11    研究机构:中原证券

四川省道路运输龙头企业;客运站经营和道路运输相互结合,盈利和抗风险能力较强;募投项目建设和外延扩张进程是最大看点;暂时给予“观望”评级。

四川省领先的公路运输企业。主营汽车客运站经营和汽车客、货运输,在“中国道路运输企业100强(07年)”名单中,排名第40位。07年各项业务数据均居四川省道路运输行业第一位。

客运站经营和汽车客运是最主要的收入和利润来源。公司将客运站点经营和公路运输相结合,客运站经营相对稳定性和高毛利特点及客运采取公司化经营管理模式,使综合毛利率及抗风险能力较强。

四川省发展道路运输的自然条件优势、人口和劳务输出大省给予客流保障及相比其他竞争对手较高的省内地位是公司主要的优势。

内外兼修、发展成西南地区最大的道路运输企业。拥有18个客运车站,2233辆运营车辆、403条客运线路,未来将主要通过收购兼并,兼以内生增长做大规模,成为西南地区最大的道路运输企业。

募集资金用于北川客运站、江油中心站、城北客运中心项目。预计将新增客运量927万人次,新增净利润1656万元。

09年、2010年EPS分别为0.5元和0.59元。市盈率分别为40倍和33.9倍,估值处于行业内中游。未来外延扩张时点的不确定性及募投项目要到2011年以后才能投入运营,暂时给予“观望”评级。

风险提示:成长性取决于募投项目建设和外延并购进程;规模扩大提升管控难度;2011年税收优惠到期风险;运输安全和自然灾害。

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